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赢家通吃?市场投机与公链大战

快讯 2021-09-09 13:00163www.hzhc18.com未知

你如何看?

可能吧。

编者按:本文深入地讲解了近几个月迅速爆发的新公链的底层投机逻辑,即:

1.ETH拥堵所创造出来的时间窗口;

2.头部公链万亿级别的估值空间;

3.相比以往,现在新公链拥有了更丰富的角逐方法;

4.赢家通吃可能并不是结局,即便没办法超越ETH,行业的前几名也将享受巨大的估值;

5.这场战争短期内不会结束,即便有泡沫,可能也较难被迅速证伪。

这场投机浪潮的收益与风险都是巨大的,但它是不是已经超越了大多数价值资金投入者的能力圈,大家应该以哪种姿势参与到其中,这是大家一直在考虑的问题。

原文出处:Mint Ventures

核心看法速览

编者按:本文深入地讲解了近几个月迅速爆发的新公链的底层投机逻辑,即:

1.ETH拥堵所创造出来的时间窗口;

2.头部公链长期看万亿级别的估值空间;

3.相比以往,现在新公链拥有了更丰富的角逐方法;

4.赢家通吃可能并不是结局,即便没办法超越ETH,行业的前几名也将享受巨大的估值成长;

5.这场战争短期内不会结束,即便有泡沫,可能也较难被迅速证伪。

“这条链压根没人用。跟ETH相比,这条幽灵链的估值太不靠谱了。”

公链代币的内在价值三角

在最基本的层面上,资金投入者基于两件事来评估资产:基本面和资金投入意愿。

基本面一般涉及定量原因(KPIs):比如锁定总价值、转账金额和成本;定性原因包括:角逐优势、开发者兴趣和社区水平等。这部分基本面要点的评估,一方面是基于过往的历史,另一方面是在向前看的基础上,进行关于潜力的预测。历史表现提供了事物从何而来的感觉,而将来表现则提供了事物可能去向的感觉。市场一直向前看的,资产将创造的将来价值是驱动其估值的核心动力。

编者按:KPIs是Key Performance Indication的缩写,是对一个系统或人的表现的核心评价标准。

资金投入意愿同样涉及到定量和定性两个维度。它决定了资金投入者当下想为将来“X”年的基本面支付多少。这更像是一门艺术而不是科学,并遭到参考资产的价格(相对估值)、宏观经济情况、市场情绪、叙事、模因(影响非常大)等的影响。

那样这部分应该怎么样应用到智能合约平台的资金投入中呢?

还记得开头我引用的那句关于智能合约平台的评价吗?

“这条链压根没人用。跟ETH相比,这条幽灵链的估值太不靠谱了。”twitter上的某条评论这么说。

好吧,这句话之所以错误,是由于正如大家前面所说的,市场是向前看而不是向后看的。投机者们并没依据ETH的角逐对手的当下基本面进行估值,他们是依据它们将来可能拥有些基本面来评估的。

假如把太坊作为参考,那样基本面的变化将会很飞速。18 个月前,ETH天天结算的买卖不到 10 亿USD,存储的资产不到 200 亿USD,并且仅运行着数百个有活跃用户的应用(假如用户是真的话)。18 个月后,在突破性应用的诞生、勉励推进下的增长与该行业历史上最强劲的牛市之一的支持下,ETH的生态系统增长了近两个数目级。ETH的角逐对手能否在将来 18 个月内复制这种增长?甚至可以增长得更快?这是智能合约投机者在赌的东西。

伴随所有主要的智能合约平台主网上线,应用生态系统开始在每一个平台上进步,与在它们之间打造资产转移的桥梁,智能合约战争进入了一个新的阶段。平台之间的角逐意图已经不需要赘述,对于用户、开发者、资金的争夺如火如荼。

鉴于ETH多年的领先优势与常常炫耀的开发者互联网效应,要从ETH那里争夺注意力并不是易事,但角逐对手正在推行各种革新方案来达成这一目的。在某些例子中,包括引入很多流动性挖矿勉励手段,以勉励用户尝试他们的平台,并尝试复制ETH2021年“去中心化的金融之夏”的成功。在另一些案例中,公链项目为开发者提供补贴,以帮它们的应用吸导流动性。在其他方面,它正在接触加密世界以外的开发职员社区,举办黑客马拉松,并为建设者提供捐款资金。在所有些这部分例子里,公链们都在都在激进地追求增长。机会之窗仍然是开放的,尽管ETH也推出了其扩容的组合解决方法。

再问一遍,为何这所有都是非常重要的?

不确定性带来机会,机会带来投机。伴随智能合约战争开始进入下一阶段,角逐对手正在冒着风险从ETH手里争夺市场份额、该行业的将来与万亿美金的市值,在这样的情况下,智能合约范围的估值看上去多么狂放都不会太奇怪。而且这样的情况,可能不会非常快消失。

大家已经在多链世界中生活了一段时间,而BTC和ETH是这个行业的两大主导力量。伴随整个行业出现各种各样的区块链,是不是还有空间留给第三股力量?或许还有第四个或第五个?或者说,ETH是不是可能战胜其他所有公链,甚至还能取代BTC,夺走占据行业核心的价值存储的地位?答案取决于区块链最后的专业化程度,与那个占据统治地位的公链最后对于区块链场景覆盖的程度。

这个答案,将对最后将怎么样在领先的公链之间分配数万亿USD的蛋糕产生重大影响。由少数占主导地位的公链构成的加密经济,与大家今天拥有5家市值超越1万亿USD的科技公司(苹果、亚马逊、微软、Google、Facebook)的世界没什么不一样。或许这种模型也适用于区块链,由于它们一方面正在继续变得愈加容易相互组合,另一方面又在权衡之下,设计了很多在其他链上所没的功能。大家最后可能会发现这部分公链组合在一块创造的价值比它们单独创造的价值更大。假如这确实是将来的方向,那样ETH的角逐对手之中就存在着惊人的机会,这为该行业吸引了这样多的投机提供了更充分的原因:一个角逐者不只大概取代ETH成为1、,而且可能有足够的空间,来让不止一个公链登顶。

在这个牛市剩余时间里,ETH的估值可能会继续成为角逐对手的估值磁铁——一个不断变化的参考市值,也就是成为行业第一智能合约平台的价值。角逐对手将继续依据其绝对和相对增长前景相对ETH来定价。同样,伴随市场持续升温和人气上升,资金投入者可能会继续想为这种增长掏更多的钱。

ETH可能会继续维持其领先地方,而其他所有人都在追赶。它可能会继续成为所有草根革新的大本营。继续成为去中心化的金融和NFT的发源地。它可能是第一个在应用层面吸引机构参与的公链。它可能是第一个依赖交易平台和经纪商的集成,大规模触达C端用户的项目。在所有这部分范围里,ETH凭着其庞大而多样化的开发者社区、久经考验的协议和充满活力的用户社区,将持续领先于角逐对手。

但它的角逐对手们也将齐头并进。只须市场还在增长,只须那个数万亿USD机会依然存在,投机行为将继续在智能合约的核心范围活跃。

原标题:Speculation and The Smart Contract Wars

公链平台的市值占比变化趋势

然而正如很多人指出的那样,价格行情走势并不一直代表价值,即便ETH角逐对手的活跃大幅增长,相对于ETH来讲,它们仍然只不过一小部分。小到你开始怀疑:这部分公链的估值合理吗?为何一些角逐对手的代币市值是ETH的两位数百分比,但其相对的活跃的百分比却只有个位数?

编者按:此处所说的活跃行为(原文为 activity)更多指的是链上应用的资金量和活动体量,而非活跃地址、转账数等活跃指标。不然BSC的活跃地址数、转账笔数已经远高于ETH,Polygon的转账笔数也高于ETH。

——在twitter的某条评论

有时大家忘了,市场是具备前瞻性的。但在大家深入研究智能合约平台的估值之前,先来认识一些背景常识。

编者按:智能合约平台——即大家常说的公链,如ETH、BSC、Solana。

现在,智能合约平台第三成为了投机的中心,但这次有的不同。与此前周期里对于智能合约平台的投机浪潮不同,现在智能合约平台不再只是一个“世界计算机”的想法,它们是由用户、资本和应用组成的活跃生态系统,一同推进了数万亿USD的经济活动。ETH在这方面处于领先地位,目前获得了超越 7000 亿USD的资产,每季度买卖量超越 2.5 万亿USD,并运行着数千个DApps。作为回报,近期几个月ETH的市值创出了4500亿USD的历史新高。

可在这次狂飙突进中,ETH并不孤单。

因为ETH正处于其扩容路线图的重要时点,其性能面对不断增长的用户需要已经步履蹒跚,这就为其他公链打开了机会之窗。凭着可扩展性的承诺,那些智能合约平台的对手们开始积极行动,通过客户体验的优化与各种勉励政策,将用户吸引到它们我们的链上。伴随ETH的gas本钱继续暴涨,这部分角逐对手的链上的活跃大幅增加。不出所料,伴随ETH的主导地位遭到挑战和质疑,投机者们纷纷买入这部分角逐平台的代币。

作者:Ryan Watkins

翻译&编者按:Mint Ventures 许潇鹏

公链的TVL变化趋势

第一,现在对于智能合约平台并没形成一致的估值模型。这部分平台的原生代币有着多重内在属性,使它们不同于以前存在的任何资产。在方方面面,它们与货币类似,由于它们是其经济生态中的主要价值储存方法和买卖媒介。在另一些方面,它们就像股权,由于资金投入者对它们从处置买卖中所赚取的成本有需要。在还有一些方面,它们就像产品,由于它们是链上智能合约运行和计算应具备的资源。这种内在属性的组合让它们超越了三类传统资产的价值,并为它们的估值抬升提供了多样的内在动力。但这也使得它们极难估值,尤其是考虑到这部分项目仍处于早期阶段,面临着不确定的将来。

尽管这样,资金投入者们仍然试图通过定量和定性的综合方法,对这部分资产进行绝对和相对估值。他们在一件事上看法一致:无论什么智能合约平台最后胜出,它都将值不少钱(数万亿USD)。

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